，通常被稱為印鈔機。當它成為政府債務的主要持有人時，這表明政府借來的大部分錢都是由機器印刷的，而不是根據(jù)實際商品和勞動力的產(chǎn)出來生產(chǎn)的。事實上，美聯(lián)儲自己的資本很小，資產(chǎn)擴張主要依賴于印鈔。2008年初，其自身資本為370億美元，僅擴大到9260億美元；2016年，資本為400億美元，增長很少，總資產(chǎn)擴大到4.巨額5萬億美元！美國經(jīng)濟學家弗里德曼從直升機上撒錢的說法根本不是理論上的笑話，而是美國經(jīng)濟生活的現(xiàn)實！

           說到政府債務的償還能力，理論觀點和實踐經(jīng)驗都沒有定義。一般來說，有兩個因素可以用來判斷政府債務的合理性：一是一個國家市場經(jīng)濟體系的發(fā)展和完整性，二是政府債務占其自身的比例GDP比例。具體來說，發(fā)達和完整的市場經(jīng)濟國家可以在不違約的情況下承擔更多的政府債務。新興市場國家和欠發(fā)達國家的承受能力較低。同時，歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)驗告訴我們，政府債務占比GDP只要比例超過1000，％，無論哪種類型的國家，都是非常危險的。2016年11月7日，美國政府債務總額占GDP的比重，已經(jīng)達到了106％，債務的魔鬼至少發(fā)展完整，只等有一天奪瓶。

           從政府債務的主要提供者中央銀行來看，目前還不清楚這款印鈔游戲什么時候不能玩。中央銀行購買了大量的政府債券，即在經(jīng)濟體中注入了大量的貨幣。雖然有無限的貨幣制度設計，但任何經(jīng)濟體的運作實際上都明確設定了貨幣供應的極限。也就是說，當利率水平降至零時，貨幣供需陷入僵局，無論有多少貨幣供應都是多余的?？纯串斀袷澜纾S多國家的利率水平已經(jīng)低至零，歐洲、日本和其他地區(qū)或國家的利率仍然是負的。貨幣供應的無限性完全違反了市場供求決定價格的鐵律?？梢钥隙ǖ卣f，印鈔游戲已經(jīng)結(jié)束了。美國的利率水平也接近于零，美國政府將從美聯(lián)儲那里獲得資金來干預經(jīng)濟，不再有空間了。

           正因為如此，美聯(lián)儲近年來一直在尋求提高利率水平，并試圖脫離零的地平線，撤回貨幣數(shù)量。大多數(shù)學術界和行業(yè)認為，美聯(lián)儲提高利率的邏輯是在經(jīng)濟復蘇后主動控制貨幣供應。事實上，這是貨幣供應達到極限后被動的唯一選擇。美聯(lián)儲印刷的錢太多了，就像人工注入胡佛水庫的水太多一樣，它溢出了大壩，這不僅對灌溉、航運和發(fā)電完全沒有好處，而且危及了大壩的安全。此時，洪水泄漏根本沒有其他選擇。

           將美國政府的債務“魔鬼”和美聯(lián)儲的“印鈔”游戲結(jié)合起來看，如果說，以往家庭、企業(yè)和金融機構(gòu)的債務鏈條斷裂引發(fā)危機時，政府這只“看得見的手”還可以從中央銀行獲得貨幣量來“修復”斷口，連接上債務鏈條，那么，現(xiàn)在就不再有如此可能了。更恐怖的是，現(xiàn)在的政府和中央銀行，自身也深度地加入到了家庭、企業(yè)和金融機構(gòu)的債務鏈條之中，新危機和衰退一旦發(fā)生，政府債務的“魔鬼”就會興風作浪，中央銀行的貨幣價值就會岌岌可危。這是一幅讓人不敢往下想的畫面！更何況美國是當今世界唯一一個？

       新的大衰退是不可避免的？

           今天的世界又到了關鍵時刻。一些經(jīng)濟現(xiàn)象表現(xiàn)出了新危機的一些跡象。例如，美國股指飆升，汽車次級貸款創(chuàng)歷史新高，違約率上升，不同收入階層債務承受能力下降，與2008年危機的前戲相當相似。多年來，各國政府為經(jīng)濟復蘇所做的努力將政府債務增加到了一天，而貨幣利率降低到了地板上，可見的手的能量基本耗盡。如果新的危機來了，幾乎所有國家的政府都有多少牌？

           真的沒有牌。令人驚訝的是，許多經(jīng)濟體仍在高舉凱恩斯主義的旗幟，繼續(xù)以毒攻毒的擴張性財政和貨幣政策?？纯礆W洲央行的超寬松貨幣供應，目前還沒有停止，歐洲版的量化寬松可能超過美國；一些歐洲國家的債務不堪重負，但政府仍在大規(guī)模借款?？纯慈毡镜陌脖督?jīng)濟學，日本政府不斷刷新債務記錄。2016年底，政府債務總額高達9.日本人均承擔5萬億美元的7萬億美元.4萬美元；日本央行貨幣寬松，甚至有加碼供應的說法，這只是加速印日元的別名。

           這些做法的理論基礎是，政府債務和貨幣的增加將刺激經(jīng)濟增長；經(jīng)濟增長改善后，反過來將有助于政府收縮債務和回收貨幣。一般來說，政府借別人的錢，然后借給你賺錢，你賺錢后還給政府。因此，政府債務推動了經(jīng)濟，家庭、企業(yè)和金融機構(gòu)富有，政府債務可以償還，稅收可以增加，整個社會都很高興。這一富有想象力的理論對政府具有非凡的吸引力。此外，政府債務的擴張確實在早期和短期內(nèi)產(chǎn)生了一些效用。擴張的政策選擇長期以來一直提供了不可替代的神龕。

           現(xiàn)實是無情的。2008年金融危機后，雖然政府采取了瘋狂的刺激，但世界經(jīng)濟還沒有走出低谷，不能排除長期下降的趨勢——持續(xù)、高強度、無限的毒藥，也深深卷入了危機和衰退

           5月5日， 路透社援引兩名消息人士\b，網(wǎng)易將成為香港下一家重要的內(nèi)地公司\b\u0005 。據(jù)IFR此前報道 \b，網(wǎng)易可能會考慮在香港上市最多籌資20億美元\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           消息人士說 \b，網(wǎng)易選擇中金、瑞士信貸和摩根大通負責上市\(zhòng)u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。瑞士信貸和摩根大通沒有評論這個消息\b\u0005 中金公司沒有回復評論請求 \b\u0005 36氪就此事向網(wǎng)易求證 \b，網(wǎng)易表示不予置評 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           這不是網(wǎng)易第一次在香港上市。\b\u0005 。今年年初 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，彭博社曾援引知情人士的話說 \b\u0005 網(wǎng)易和另一家中概股公司攜程一起 \b\u0005 與港交所高管就上市問題進行了初步討論\b。

           近期 \b，中概股回歸傳聞不斷 \b\u0005 。上周 \b\u0005 據(jù)說京東將在香港二次上市\(zhòng)b\u0005 。4月29日 \b\u0005 ，《證券時報》援引消息人士的話說 \b\u0005 目前，京東正在安排在香港上市\(zhòng)b，融資規(guī)模尚未確定 \b\u0005 ，美銀美林、瑞銀為主承銷商 \b\u0005 。此前 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，路透IFR報道稱 \b，京東已秘密提交香港上市申請 \b\u0005 ，可以出售多5%的股份 \b，融資約34億美元 \b，預計最早在6月份上市 \b\u0005 。除網(wǎng)易、京東、攜程 \b\u0005 ，百度也是香港上市的中概股公司之一\b\u0005 。

           2019年11月底 \b，阿里巴巴成功回歸港股 \b\u0005 ，率先給中概股做了示范 \b\u0005 其香港股價一度攀升至227.記錄高點 \b，比發(fā)行價(176港元)高29% \b\u0005 。

           中信證券研究報告指出 \b，瑞幸咖啡欺詐曝光后 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，多家中概股做空 \b\u0005 ，疊加疫情沖擊 \b\u0005 ，信任危機重現(xiàn) \b，中概股回歸潮可能會到來\b\u0005 。私有化退市及VIE結(jié)構(gòu)拆除耗時長，成本高\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，香港股市預計將成為未來中國股市回歸的首選 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           5月5日，美股收盤 \b，網(wǎng)易每股339.23美元 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，總市值為438.09億美元 \b\u0005 。網(wǎng)易股價盤后上漲1。.7% \b。

           
   \b\u0005 \b\u0005 \b \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006

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